B站招股書核心數(shù)據(jù)公布：依靠游戲支撐的視頻站

美國東部時(shí)間3月2日，視頻彈幕網(wǎng)站嗶哩嗶哩（以下簡稱B站）向美國證券交易委員會(huì)（SEC）提交了IPO申請(qǐng)，他們計(jì)劃將在美國上市，融資金額為4億美元。這家80%以上的用戶為90后的公司要上市了。

根據(jù)招股書，2015年B站凈營收為1.31億元，2016年增至5.233億元，2017年增24.684億元，目前仍處于虧損階段，2015年、2016年、2017年的凈虧損分別為3.735億元、9.115億元和1.838億元，基于非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP），凈虧損分別為2.73億元、5.46億元、1.01億元，相比2016年，2017年的虧損金額和虧損率大幅度下降。

一直以來，B站一直作為騰訊系的二次元布局而與阿里系投資的A站比較，而從招股書上來看，騰訊持股份額并不算多。在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)上，董事長兼CEO陳睿持股21.5%，為第一大股東;創(chuàng)始人兼總裁徐逸持股13.1%;副董事長兼COO李旎持股3.7%。在主要機(jī)構(gòu)投資者中，華人文化 （CMC）持股12.8%，位列第一;正心谷創(chuàng)新資本（9.0%）、IDG-Accel（7.6%）、君聯(lián)資本（5.9%）、騰訊公司（5.2%）分列二至五位。

截至2017年第四季度，嗶哩嗶哩的月度活躍用戶為7180萬，用戶日均使用時(shí)長為76.3分鐘，用戶中81.7%是出生于1990-2009年之間的年輕人。游戲業(yè)務(wù)占總收入比例超過80%，不過，在2017年第四季度，月度活躍用戶數(shù)、月度付費(fèi)用戶數(shù)、游戲月度付費(fèi)用戶數(shù)，均出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)，B站能否靠游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利依舊成謎。

靠游戲支撐的視頻網(wǎng)站

從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，B站是一家靠游戲業(yè)務(wù)支撐的網(wǎng)站，而非如視頻網(wǎng)站主要收入來源為廣告、會(huì)員服務(wù)。

2017年游戲業(yè)務(wù)收入為20.58億元，占總收入的83.4%，B站營收得以實(shí)現(xiàn)大幅度增長也主要由于游戲收入的增長，相比2016年的3.42億元，游戲收入的20.58億元增長了超5倍。

而從成本支出上來看，其主要開支也主要來自于游戲業(yè)務(wù)，2017年B站收入分成成本9.26億元人民幣占總成本48.3%，帶寬服務(wù)器成本4.69億元人民幣，占總成本24.4%，而內(nèi)容和版權(quán)成本為2.62億元人民幣，占總成本13.6%。

游戲業(yè)務(wù)成本的增長低于營收增長也是B站在2017年虧損下降的原因，收入的大幅增長中和了帶寬服務(wù)器成本和分成成本帶來的巨大壓力。2016年，B站收入分成成本為1.52億，帶寬服務(wù)器成本為3.22億元，內(nèi)容成本為1.46億元。

高度依賴游戲業(yè)務(wù)的B站似乎已經(jīng)決定沿著一家游戲公司的路走下去，而這或許是相比傳統(tǒng)視頻網(wǎng)站，未來B站能更快盈利的途徑。招股書中提到，2017年8月，B站已經(jīng)自主開發(fā)了一款游戲。另外，去年12月底，B站宣布成立了電競(jìng)俱樂部“Bilibili Gaming（嗶哩嗶哩電競(jìng)）”，簡稱BLG。其中，俱樂部旗下英雄聯(lián)盟BLG戰(zhàn)隊(duì)將在原LPL戰(zhàn)隊(duì)IMay的基礎(chǔ)上組建的，并將會(huì)代表B站征戰(zhàn)LPL的S8賽季。

而一直以來，由于B站不加貼片廣告的傳統(tǒng)，其廣告業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。2014年9月，B站曾就用戶對(duì)廣告的接受情況調(diào)查，進(jìn)款多數(shù)用戶選擇可接受觀看15到30秒的廣告，B站董事長陳睿做出承諾：bilbili購買的正版新番，永遠(yuǎn)不加視頻貼片廣告。“我希望我所有的朋友，都能在b站看沒有廣告的新番，而不用浪費(fèi)若干15秒、30秒甚至75秒的人生。”同時(shí)，B站推出了“新番承包計(jì)劃”，即用戶自己出錢承包自己喜愛的番劇。

根據(jù)招股書，B站廣告收入為1.59億元，占總收入的6.5%。但招股書同時(shí)也指出，引入新的廣告和營銷解決方案，并吸引更多的廣告客戶，另外，在2017年12月，B站已經(jīng)上線了信息流廣告，以提高廣告的毛利率。

2017年B站直播及增值服務(wù)收入為1.76億元占總收入的7.1%，其他收入為1.15億元，主要為線上線下電商銷售業(yè)務(wù)。

B站的會(huì)員付費(fèi)是從2016年10月開始的，名為“B站大會(huì)員”，單月價(jià)格25元，12個(gè)月為233元，用戶可以在B站享受“鈦合金畫質(zhì)”（1080P原生分辨率視頻）觀看、評(píng)論區(qū)表情、空間自主頭圖等福利，除此之外年度會(huì)員還額外享有B幣返利、紅色昵稱、游戲福利禮包、周邊折扣等優(yōu)惠。

從這些福利來看，與其他視頻網(wǎng)站相比，B站的大會(huì)員并不針對(duì)內(nèi)容付費(fèi)，直到今年，B站宣布，2018年1月番B站共獲29部正版授權(quán)，但其中的8部番劇將采用“付費(fèi)先看”的模式。“從2014年來正版番劇均為無廣告免費(fèi)觀看，但付費(fèi)觀看目前在業(yè)界已經(jīng)成為主流，多家版權(quán)商要求B站與其它的平臺(tái)保持一致，否則將不再與其合作。”這或?yàn)锽站增加收入。

四季度各項(xiàng)數(shù)據(jù)下滑

倘若游戲業(yè)務(wù)盈利，B站或?qū)⒃?018年實(shí)現(xiàn)盈利，但不太樂觀的一點(diǎn)是，2017年第四季度，B站的平均月活躍用戶數(shù)、平均月付費(fèi)用戶數(shù)、平均游戲月付費(fèi)用戶數(shù)都出現(xiàn)了明顯下滑，2017年季度收入環(huán)比增速也在放緩。

截至2017年12月31日，B站平均月活躍用戶數(shù)為7175.83萬人，相比9月30日的7393.72萬人下降2.9%，12月底平均月付費(fèi)用戶數(shù)為106.62萬人，相比9月底的110.92萬人下降3.9%，12月底平均游戲月付費(fèi)用戶數(shù)為64.46萬人，相比9月底的74.36萬人，下降13.31%，下降明顯。

招股書中指出，第四季度這些數(shù)據(jù)的下降是由于第三季度受學(xué)生暑假的影響，各項(xiàng)數(shù)據(jù)大幅度上升。不過對(duì)比2016年，同樣是在第三季度，各項(xiàng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了大幅度上升后，在第四季度也同樣保持著穩(wěn)定的增長。從環(huán)比增長趨勢(shì)來看，B站各項(xiàng)數(shù)據(jù)在增長的同時(shí)，也面臨著基數(shù)增長，增長率趨緩的壓力。

版權(quán)與內(nèi)容

第三季度因暑期影響，或許也消解了影視劇下架的影響。今年7月中旬，B站大量海外影視劇、電影遭到下架，B站隨后回應(yīng)稱正在進(jìn)行網(wǎng)站內(nèi)容規(guī)范性審查，結(jié)束后合規(guī)的影視劇將逐步恢復(fù)上線。

極光大數(shù)據(jù)顯示，7月1日至7月12日期間，B站app日新增用戶均值為53.5萬，而在B站開始影視劇內(nèi)容自審并下架的7月14日至7月31日期間，B站移動(dòng)端日新增用戶均值為55.3萬。B站方面對(duì)此表示，“境外影視劇只占B站5%到10%左右的流量，因此下架不會(huì)產(chǎn)生明顯的影響。更多的用戶還是習(xí)慣在B站看原創(chuàng)自制類視頻。”

根據(jù)招股書，專業(yè)用戶創(chuàng)作視頻（Professional User Generated Video，PUGV）占嗶哩嗶哩整體視頻播放量的85.5%，2017年活躍內(nèi)容創(chuàng)作者的數(shù)量20.41萬同比2016年的10.02萬增長104%。

激勵(lì)up也是B站在面對(duì)版權(quán)、季節(jié)等因素出現(xiàn)波動(dòng)，維持社區(qū)活躍度的必經(jīng)之路。今年1月，B站公布了針對(duì)原創(chuàng)UP主的“bilibili創(chuàng)作激勵(lì)計(jì)劃”，讓加入計(jì)劃并持續(xù)投稿的UP主們能夠通過視頻制作獲得收入（創(chuàng)作激勵(lì)金）。只要擁有1000粉絲或10萬累計(jì)播放量就可以加入計(jì)劃。加入后，投遞的單個(gè)原創(chuàng)自制稿件達(dá)到1000播放量時(shí)，即可開始獲得激勵(lì)收益，并在次月通過貝殼系統(tǒng)結(jié)算。

從這份招股書上來看，游戲業(yè)務(wù)營收大幅增長，凈虧損額、凈虧損率大幅下降，對(duì)這家從小眾走向主流的公司而言是不錯(cuò)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但這家已推出近8年的網(wǎng)站依舊需要面對(duì)突破它的增長瓶頸。