OpenAI預計2026年最多虧損140億美元 2029年扭虧為盈

人工智能公司OpenAI的新投資者已經踏上了一段充滿挑戰(zhàn)且耗資巨大的征程。據該公司預測，要到2029年才能實現盈利，屆時收入有望達到1000億美元。

通過深入分析OpenAI財務文件，邁向盈利的過程中，該公司到2026年的累計虧損可能會攀升至140億美元，幾乎是今年預期虧損的三倍。值得注意的是，這一估算尚未計入股票薪酬，而股票薪酬是OpenAI最大支出之一，盡管并非以現金形式支付。

此外，文件還揭示了一個關鍵點：OpenAI向投資者所強調的盈利指標并未涵蓋一些重要支出，例如每年用于訓練大語言模型的巨額費用。OpenAI預計，按照這一標準，將在2026年實現盈利。就在上周，該公司成功完成了一輪66億美元的融資，估值達到1570億美元。

這些財務報表和預測文件披露了大量關于OpenAI的信息，可能會影響外界對公司未來財務前景的看法。

— OpenAI的資金消耗速度似乎遠低于早先的預期。今年上半年，該公司僅支出了約3.4億美元，而融資之前其資產負債表上的現金余額約為10億美元。但文件顯示，OpenAI未來幾年的資金消耗速度可能會顯著加快。

— OpenAI的現金流與利潤之間存在顯著差距，反映出公司在不同財務報表中處理股票薪酬、云計算積分等關鍵支出的會計標準存在差異?；谶@些差異，OpenAI計算出今年上半年的凈虧損額達30億美元。

— OpenAI預計，到2030年，總支出將超過2000億美元，且不計入股票薪酬成本。其中每年用于訓練或運行模型的支出將占60%至80%。

— 對這些文件的深入分析顯示，OpenAI預計在2023年至2028年間（不包括股票薪酬）的總虧損將達440億美元。同時，公司預計到2029年將實現140億美元的盈利。

— 今年上半年，OpenAI的股票薪酬總額達15億美元，幾乎相當于公司同期的營收。

— 文件還顯示，微軟從OpenAI收入中提取的分成高達20%，這一比例比之前預想的要高。

OpenAI預測，未來幾年內，模型訓練的計算成本將急劇攀升，預計到2026年每年將達到95億美元。這一估算尚未包含大語言模型訓練前期的攤銷成本，根據公司財務文件，這些前期攤銷將在未來幾年逐步分攤，預計2026年超過50億美元，而本年度預計為10億美元。

值得注意的是，OpenAI的部分計算成本并非直接以現金支付。作為去年100億美元投資的一部分，微軟為OpenAI提供了云計算積分。據相關文件及知情人士透露，今年上半年，OpenAI已記錄了由微軟承擔的約5億美元的數據中心租賃費用。

然而，關于OpenAI剩余的云計算積分數量，目前尚無法確定。若OpenAI如預測般增加計算支出，其很可能需要動用更多自有資金。據悉，OpenAI正在探討通過借款方式加速數據中心的建設，以降低對微軟的依賴。

OpenAI也可能選擇減少計算支出。例如，若即將推出的模型因競爭對手難以迅速趕超而表現出更強的持久性和競爭力，或未來技術突破使訓練成本降低，都可能減輕其現金壓力。

如果OpenAI的明星產品ChatGPT能夠持續(xù)實現預期增長，且公司能從新產品中獲取收入，投資者或許會對這筆支出持寬容態(tài)度。預計到2029年，即OpenAI盈利十周年，其收入規(guī)模有望與英偉達和特斯拉在過去12個月內的收入相當。

基于這種樂觀預期，OpenAI上周成功從軟銀、富達、MGX等新投資者，以及Thrive Capital、Khosla Ventures、Tiger Global Management等現有投資者處籌集了66億美元。

ChatGPT銷售仍是主要收入來源

OpenAI相信，在未來幾年內，ChatGPT將持續(xù)成為其主要收入來源，遠超通過應用程序編程接口（API）向開發(fā)者銷售AI模型的收益。據公司預測，截至2025年底，新產品的銷售額將超過API收入，達到近20億美元。

盡管這些新產品具體形態(tài)尚不明朗，但據知情人士透露，OpenAI正在研發(fā)能用個人電腦處理復雜任務的智能體和研究助理等產品。此外，OpenAI還曾探討過以更高價格推出其最先進技術的訂閱服務。其他尚未全面推向市場的產品還包括Sora視頻生成器，這一產品被視為谷歌搜索的直接競爭對手，以及專為機器人開發(fā)者設計的軟件。

相比之下，OpenAI預計其API銷售的增長將顯著放緩。盡管具體原因尚不清楚，但在這一領域，OpenAI面臨來自Anthropic、微軟和谷歌等強勁競爭對手的挑戰(zhàn)。

這些預測基于一個核心假設：盡管競爭加劇和人才流失，OpenAI將在AI研發(fā)領域保持領先。

毛利潤率有望大幅改善

OpenAI預計，今年的毛利潤率將達到約41%，這一指標反映了公司業(yè)務直接成本占收入的比例。相比之下，云軟件初創(chuàng)公司通常的毛利潤率在65%至70%之間，而OpenAI的這一比例顯然較低。造成這種差異的主要原因是OpenAI運行現有模型所需的運行計算帶來的高昂成本，預計今年這部分成本將占37億美元預期收入中的18億美元。

目前，OpenAI的直接成本已超過Uber上市前三年的水平。然而，OpenAI表示，由于收入增長快于計算成本支出的增速，其商業(yè)模式將逐步改善。具體而言，明年的毛利潤率預計提升至49%，而到2028年，預計進一步提升至67%。

為了說明這一改善趨勢，OpenAI支持者Altimeter Capital最近發(fā)布了一系列幻燈片?；脽羝@示，從2023年3月到2024年8月，OpenAI向開發(fā)者收取的GPT-4使用費用下降了89%。Altimeter引用OpenAI的數據指出，這一顯著的降價趨勢預示著未來商業(yè)模式的轉變。Altimeter合伙人賈明·鮑爾（Jamin Ball）在今年9月的一篇文章中寫道：“現在看似不可行的商業(yè)模式在未來可能變得有意義?！?

員工人數增加，數據支出減少

在OpenAI的運營支出中，最大的部分是員工薪酬。據預測，今年薪酬支出將達到約7億美元，這一數字尚未包含股票薪酬。而隨著OpenAI計劃明年擴大員工基數，這一支出預計幾乎翻倍，達到20億美元。不過，預計在此之后，員工成本的增長速度將有所放緩。

除了員工薪酬，OpenAI還預測另一重要的運營費用——數據成本將在今年達到約5億美元。但隨著未來幾年對訓練模型所需數據的需求減少，這一費用預計將逐漸降低至2億美元左右。今年，為了獲取訓練數據，OpenAI已與多家媒體公司達成了授權協(xié)議。

值得注意的是，OpenAI的預測還顯示，該公司并不打算通過大幅增加銷售和營銷支出來增加收入。相反，預計銷售和營銷支出將僅占收入的5%至7%，這一比例遠低于Netflix和Spotify等其他受歡迎的消費者訂閱業(yè)務在這方面的投入。